2024年新麦上市前小麦价格的走势研判

1. 3月底小麦市场出现翘尾，小幅上涨至清明节

到了3月末，小麦市场收购价格跌到已经低于陈麦拍卖到厂价格，虽然中储及各级储备粮轮出量依旧很大，但是渠道库存惜售情绪提升，同时小麦市场利多因素叠加出现，共同推动小麦市场行情触底反弹。一是节日拉动：临近清明节，下游经销商阶段性补库需求复苏，加上面粉企业低库存且门前到货量减少，刺激部分企业提价收购小麦；二是政策带动：3月底，广东、重庆等地陆续发布储备增储采购2023年小麦公告且单次采购数量较大，增加小麦结构需求的同时带动市场看多情绪；三是国际形势影响：随着莫斯科音乐厅恐袭的发生，国际市场普遍担忧会加剧俄乌紧张形势，进而影响到黑海小麦出口，美国、欧洲等国际小麦均出现不同程度的涨幅，影响着国内小麦市场价格情绪。

在小麦市场渠道库存惜售和面粉企业低库存的背景下，短期需求放大并叠加市场情绪共同推动此次翘尾上涨。至清明节前，市场主流价格冲击1.4元/斤左右，节中后，小麦市场出现回调迹象。

2.新麦上市前价格走势，预计整体上震荡弱势运行为主，存在阶段性反弹机会

对于新麦上市前小麦价格走势的研判，需要重点对短期内小麦市场供需基本面变化和新小麦生产情况进行关注。

一是小麦短期内的供需基本面变化。在需求侧，抛开节假日对短期需求提升不谈，随着气温的升高，面粉的需求回暖概率不大，同时受养殖业的不景气，麸皮和玉米需求也保持在低位，小麦饲用需求受阻，因此，预计小麦需求继续弱势为主；再来看供给侧，这阶段市场供应主要靠储备轮出和渠道库存，一方面市场上渠道库存还有多少？具体不清楚，市场上普遍预计不多，但是大概率还是有一些，在等着青黄不接时上涨机会的出现；另一方面储备轮出还能支撑市场多久？市场上普遍预计今年储备轮出较去年快，粗略统计了江苏平台2023年和2024年至今小麦成交数据的对比，虽然不能代表全国的情况，但是可以在管中探一下全貌。2023年至3月底江苏平台成交小麦21.94万吨，2024年至3月底江苏平台成交小麦22.75万吨，较去年稍快。再来看一组数据，2023年至5月底江苏平台成交小麦65.32万吨，说明2023年4月和5月平台中成交小麦近44万吨，是一季度成交小麦数量的1倍多，主要是因为2023年前期市场价格下行太快，多数企业给的销售价不能适应行情变化，导致流标数量多，后期企业争相降价完成轮出任务。如果假定2024年成交数量与2023年相当，是否意味着2024年4月和5月还有近40万吨小麦要出库？2024年小麦成交后置的原因可能是部分企业也在等青黄不接时上涨机会出现。

2023年小麦市场价格在清明节期间也出现了一波上涨行情，节日过后又继续掉头向下，同时还值得注意的一个点是2023年3月中下旬开始小麦便具备了玉米饲用替代优势，而2024年小麦饲用替代的窗口期没有出现。对于接下来价格走势的利多因素是2023年产小麦受灾严重的事实，加上2023年3月−10月小麦有近7个月的饲用替代消耗，后期可能会出现阶段性青黄不接的窗口期。

二是关注新季小麦的生产情况。从目前各有关部门发布的生产信息来看，当前国内主产省新季小麦长势良好。据最新农情调度，江苏省一二类苗当前合计占比89.8%，较上年同期高出3个百分点，为近年较好水平，但距离新麦收购还有近2个月的时间，春季多冷空气过程，气温变化幅度大，需要关注可能出现的极端天气对小麦生产的影响，据4月2日全省植保植检系统小麦穗期重大病虫发生形势会商会分析，预计今年在沿淮及淮南麦区赤霉病偏重以上流行风险高，重发区域主要在苏南、沿江、里下河、沿淮、沿海南部麦区。与此同时，我们还要更加关注2024年新小麦上市前国内小麦市场是否会出现供应缺口，希望这个供应缺口会出现，因为如果供应缺口并未出现，那么是否可直观的说明像2023年那样程度的受灾对小麦生产的影响，并不会造成目前国内小麦市场供应基本面的逆转？当然不改变基本面，不表示不会推动短期价格的上涨，因为只要受灾就会带动市场主体看多的情绪，但这种情绪带动的上涨既是机遇，也是风险。

综上所述，在小麦需求端没有改观的情况下，考虑到储备持续投放和用粮主体低库存的现状，预计新麦上市前价格走势整体上震荡弱势运行为主，在五一节假日拉动或者当青黄不接供应缺口出现时（如果有的话），存在着阶段性反弹机会。（来源：江苏粮油商品交易市场交易一部）